广运财富•2019中国首席悦享会 李迅雷分享参加总
更新时间:2019-09-13

  原标题:广运财富•2019中国首席悦享会 李迅雷分享参加总理座谈会的感悟

  “未来经济究竟会遇到什么灰犀牛或黑天鹅,许多坎能否迈得过去?未来不可知的东西太多了,很难去预言,但我仍相信船到桥头自会直,更少的选择之下有利于走更正确的路。前不久遇到《活着》的作者余华,颇有感触:活着是一种本能,人体有自带的免疫力,有与生俱来的自我保护意识。人和动物况且如此,国家更是如此了。”

  9月7日,总理座谈会归来的首席经济学家李迅雷,再度支持“广运财富·2019中国首席悦享会”系列财富管理论坛活动,担任厦门站主讲嘉宾,并作《经济展望、政策走向与投资机会》主题演讲。

  李迅雷,中国首席经济学家论坛副理事长 、中泰证券首席经济学家兼研究所所长;同时还担任上海市人大常委、人大财经委委员等。中国金融四十人论坛特约成员、上海新金融研究院学术委员。

  过去40年来,国内各行政区之间的GDP差距是在扩大而非缩小,而其实这是符合经济学原理的,即经济密度越高,劳动生产率就越高。与之对应,分化正是存量经济的一个显著特征。随着人口流动性的下降、产能过剩的出现、经济增速的放缓,每年的增量占总量的比重越来越低,存量经济的特征就会愈加明显。

  人口分化带动区域分化。目前大城市化进程加快,城镇化进程步入后期,大部分省份下辖城市人口在收缩。今后,城市之间的繁荣与衰落将并存,珠三角与长三角的经济总量份额会不断上升,最终超过全国GDP总额一半将是必然趋势。如果说过去中国人口的流向是从西到东,如今已经呈现从北向南的流向。过去人口的分布比较分散,今后会越来越集中。

  收入分化导致消费不振与结构性繁荣。从历史看,战争或动乱是实现财富再分配的最有效工具。与之相反的,和平则可能是导致收入分化并走向极端的主因。为什么这么说呢?和平,意味着“游戏”一直可以玩下去,一直玩到赢家通吃为止——这就是分化。

  产业分化使得新经济高增长、传统产业低增长。分化的结局就是此消彼长,中国过去40年由一个农业大国升级为工业大国,主要得益于开放政策下发达国家的产业转移。如今,东南亚再度成为制造业转移的热土,但与此同时,我国1-7月份实际利用外资额居然还增加了7.9%,成为规模仅次于美国的外资流入地。而流入的外资以德国、韩国和英国增长为快,流入的产业也趋向高端化,反映了中国产业转型所产生的需求和供给。正所谓“无可奈何花落去,似曾相识燕归来”。

  企业分化支持当今与未来的股权投资逻辑。从房地产投资的角度看,最需要关注的是人口流向与地域经济的分化;从实业投资的角度看,则需要从行业盛衰的视角去甄别投资方向。而从股权投资的角度看,我们还需要关注的是企业的分化:一是产业升级将使得新动能比重不断提高,这以科技进步为抓手,所以,科技类企业的投资机会更多;二是行业集中度提升导致头部企业的估值提升空间更大。

  简而言之,分化正在加速,集聚带来机会,在经济集中度提升的过程中,伴随着大部分城市人口的净流出,大城市的规模会越来越大,千万级城市数量也越来越多。同样,伴随着中小企业总量的减少,大公司的规模还将越来越大。投资真的到了“抓大放小”时代。

  2019年全球掀起了降息潮,随着美国经济也进入降息周期,迄今共有30多个国家先后降息。降息显然是因为经济出现下行压力,IMF也将2019年全球经济增速预测从年初的3.5%,调降至3.2%。与此同时,全球贸易冲突也有加剧迹象,如中美贸易,日韩贸易等。此外,地区间的各种纠纷不断,如英国脱欧、印巴冲突等。而降息和经济下行只是表象,背后有更深层次的原因,未来全球经济增速还会进一步下降,而且经济与社会震荡会加剧。

  这首先是因为全球经济接力赛缺乏接棒者。纵观历史,全球性的制造业转移,从欧洲到美国,再从欧美到日本、亚洲四小龙,90年代以后,大规模转移到中国。如今,虽然有部分产业已经从中国转移到越南、印尼、印度等国,但总量并不大。并不是说没有转移的需求,而是缺乏承接力。中国是一个技术配套、市场容量、劳动力和基础设施已经相当完备且成体系的经济体,这是其他国家所难以取代的。

  与此同时,和平环境下的结构性问题固化,使得改革知易行难。全球范围内看,和平时期越长,经济的分化会越厉害。因为利益格局已经形成并固化,要打破这种利益格局所付出的代价是比较大的,要承受的压力也非常大。

  值得一提的是,中国经济从长期看是上行趋势,从短期看处在下行阶段,且中国经济或将在这个分化特征明显的下行阶段成为全球老大。曾经有一个笑话说,你要免遭老虎撕咬,并不需要比老虎跑得快,而只要比另外一个人跑得快就可以了。中国经济也是一样,中国的GDP从百分之十几到6%,现在是6.3%,这是美国的两倍,所以中国经济怎么成为全球老大?就是在中国经济减速过程中拔得头筹,我们有足够的信心。

  今年以来,中国经济政策的逆周期调控迹象依然十分明显,如减税降费、定向降准等。但与往年相比,总需求政策的力度有所减弱,一个典型的例子就是基建投资增速大幅下滑,今年前7个月只有3.8%,相反,供给端政策的力度大大增强。

  我们应该充分认识当前经济政策变化的内在原因与未来走向:重整利益格局,促进投资与消费;房地产业暴利时代的终结;对高回报行业进行限制,有利于降低实际利率;集中力量办大事,对中心城市支持力度加大。

  而随着中国经济越来越走向成熟,今后所谓政策套利或监管套利的机会将越来越少。因此,在全社会预期回报率下降的大趋势下,结合全球经济增速下行的总趋势,投资可能要更加关注全社会风险偏好的下降,更注重未来收益的稳定性和机会的确定性。

  此外,需要指出的是,未来虽然存在不可小视的泡沫、越来越高的杠杆率,但李迅雷还是相对乐观的,毕竟我们现在自上而下都知道核心问题所在,而且政策工具箱的工具仍有很多。风险所在,同时也是机会所在。

  论坛现场,118现场开奖号码李迅雷还分享了再度参加总理座谈会的感悟:时隔五年,政策导向从双创到转型升级,具体到2019年下半年——

  减税降费力度体现。在减税降费的大背景下,上半年通过国企多交利润等方式,可以大幅增加非税收入以缩小收支缺口;以此推理,我国还可以利用大量国企、国有土地和自然资源等转让获取的收益,来弥补未来经济下行中的各种缺口,使得我国经济的回旋余地很大,经济保持韧性增长。

  降低实际利率。下半年在货币流动性保持合理充裕的基础上,目标是要把实际利率水平降下来,尤其要降低中小微民企的融资成本,手段包括提高对不良贷款率容忍度,或放宽银行对民企的信用评定等。

  加大金融开放步伐。我国经济改革、开放的“药方”正确合理,而效果如何,很大程度上取决于“剂量(力度)”。开放不仅要向外资,还需要向民资,要坚持机会均等、竞争中性的原则。

  本系列论坛主题为“前瞻中国,共话未来”,由广运财富联合中国首席经济学家论坛研究院、国际金融家论坛·家族财富管理俱乐部主办。论坛采取“1+1+1”的形式,即一位首席经济学家+一部经济学家著作+一场嘉宾圆桌论坛,旨在通过高品质活动,为财富管理提供更有价值的洞见;携手更多富有远见的顶尖智囊,研判国内外宏观经济形势,引领中国财富管理新方向。

  中国首席经济学家论坛,由国务院参事、前国务院发展研究中心金融所所长、前央行货币委员会委员夏斌先生发起并担任主席,交通银行首席经济学家连平先生担任理事长。中国人民银行参事盛松成先生担任论坛研究院院长。论坛汇聚中国众多知名的首席经济学家和主流学者,是当代中国经济的中心智囊。首席经济学家立足全球,聚焦中国经济现实问题,打通政策、市场、学术三者之间的信息屏障,讨论中国经济发展趋势,包括金融、投资及市场等领域的重要问题;跟踪影响全球和国内经济的动向,致力于为各类金融管理机构的永续发展提供智识与洞见。

  国际金融家论坛·家族财富管理俱乐部,前身为上海高级金融学院校友会并家族财富管理俱乐部(简称“SAIF 家族财富管理俱乐部”),是国内第一家商学院家族财富管理俱乐部,会员中既有家族财富管理领域的专家,也有家族企业的传承人,以及律师、会计等服务机构。

  俱乐部致力于推动产业链资源整合,倡导交流、分享、共进的文化,打造高门槛、大格局、上档次的精品俱乐部平台;同时致力于通过学术指导实践,共享校友网络资源,线上交流和线下活动相结合,促进家族财富管理行业健康发展。

  广运财富,是由多家国资背景投资机构发起设立的,专为中国高净值人群提供一站式综合财富管理服务的领先品牌。公司汇集行业顶尖专业人才,管理团队拥有国际券商、银行、信托、保险、私募等知名金融机构的资深背景,深耕金融行业20余年,在企业上市、投资并购、私人银行、资产管理等领域成绩斐然。目前,广运财富已完成北京、上海、广州、天津、厦门、福州、杭州、武汉等核心城市20多个分公司的业务布局。返回搜狐,查看更多


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